比特币与黄金的相关性跌至两年低点，给投资者一个警告

要点

• 比特币与黄金的相关性处于两年低点
• 分歧再次凸显比特币仍然是一种风险资产
• 这在未来可能会改变，但就目前而言，比特币处于风险范围的长期端
• 从紧货币政策的效果尚未完全显现，市场不可操之过急

比特币与黄金的相关性持续下降，突显出实现类似于数字黄金的价值储存地位的目标目前仍有很长的路要走。

我们对此进行了调查 上个月当黄金和比特币之间的相关性跌至 11 月 FTX 崩盘以来的最低值时，这一事件在加密货币市场引发了混乱，而包括黄金在内的金融世界其他部分的交易却相当平静。

此后，相关性持续下降。 事实上，从波动性更大的 30 天皮尔逊相关指标来看，过去 30 天这种关系接近完美的负相关关系。 上一次跌至如此接近 -1 是在两年多前（FTX 后也几乎达到这个水平）。

虽然之前的指标有点嘈杂，并且由于 30 天滚动窗口样本大小而波动很大，但下一个图表显示了相同的指标，但超过了 60 天滚动窗口。 除了 11 月 FTX 崩溃之外，60 天相关性是 18 个月以来的最低水平，当时俄罗斯于 2022 年 2 月入侵乌克兰并引发了金融市场的极度波动。

这告诉我们什么？ 实际上，除了我们已经知道的之外，并没有太多：比特币的交易就像一种风险资产。 在过去两年左右的时间里，这一点已经很清楚了，因为近代历史上最快的加息周期之一已经从风险资产中撤出。 去年，纳斯达克指数下跌了三分之一，这是自 2008 年以来股市最糟糕的一年。比特币也未能幸免，在 FTX 崩盘后跌至 15,500 美元的低点。

虽然从长远来看，比特币是否能够与风险资产脱钩的问题仍然是最有趣的问题之一，但这些数字非常明显地表明，迄今为止这种情况尚未发生。 去年熊市期间的回调也有力地驳斥了任何关于比特币剧烈下跌的日子已经过去的假设（我们绝对不是处于“超级周期”），从高峰到低谷的跌幅超过 75%，这是第四次——过去十年中最糟糕的。

最近的相关性下降是在加密货币市场经历了一段动荡时期之后发生的。 美国证券交易委员会 (SEC) 在 6 月的第一周起诉了全球最大的两家交易所 Binance 和 Coinbase。 上周，Ripple 取得了重大胜利，其与 SEC 的两年斗争的（部分）裁决似乎暗示它不是一种证券（尽管模糊性确实存在，并且可能会有上诉程序）。

这些发展显然是针对加密货币市场的，由于加密货币尚未对传统金融市场产生切实影响，因此动荡并未持续下去。

此外，黄金和比特币的脱钩给比特币已经获得“对冲”地位的理论泼了一盆冷水，随着三月份银行业动荡中比特币资产上涨，一些人曾说过这样的说法。 事实上，虽然这种价格走势很有趣，但它可能更多地与市场定价有关，因为未来利率上升的可能性较低，因为我们 在这里讨论。

“在很多方面，比特币与黄金的相关性可以被视为实现圣杯之路上的进度跟踪器：为投资者提供不相关的价值存储”， CoinJournal 总监马克斯·库普兰 (Max Coupland) 说道。 “随着这种相关性降至两年低点，显然还有很长的路要走。 比特币仍然非常容易受到股市和宏观经济波动的影响，在近期加密货币估值上涨的情况下，投资者应该牢记这一点。”

请记住，去年是比特币历史上第一次观察到股市回调。 在此之前，它一直在历史上持续时间最长、最具爆炸性的牛市中嗡嗡作响，几乎在比特币推出的那天就开始了（股市于 2009 年 3 月触底，即创世区块被开采两个月后）。

总而言之，比特币仍然像一种风险资产一样进行交易，并且在过去十八个月中，随着利率大幅飙升，它经历了该标签的痛苦。 尽管 2023 年迄今已上涨 80% 以上，但仍较 2021 年 11 月的峰值低 56%。

尽管如此，今天的情况无疑比九个月前要光明，当时 FTX 崩溃了，世界似乎注定会陷入可怕的衰退。 尽管经济衰退仍有可能到来（事实上，紧缩货币政策的滞后效应前景日益显现），但经济指标却表现出显着的弹性，同时软着陆的希望也有所上升。

就我个人而言，我担心市场可能有点超前了，但我知道什么呢？ 从零利率环境上升到国库券支付率超过 5% 的气候的规模之大是猛烈的，不会轻易被忽视。 事实上，纵观历史上以前的周期，股市往往会进一步回调 后 加息已经结束。

虽然过去的表现永远不能预示未来，但它确实值得深思，因为“meme stock”、“altcoin”和“robinhood”等短语又重新回到了人们的日常用语中。

但无论发生什么，图表都很清楚：比特币仍然是一种风险资产。 这意味着，如果血真的涌上街头，黄金的表现将远远优于其数字表弟。 也许有一天这种情况会改变，但就目前而言，数字不会说谎。

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