比特币矿工如何避开 SEC 的审查（以及犯规）

您可能会惊讶地发现，美国证券交易委员会持续努力控制加密货币行业，至少受到了一些比特币爱好者的热烈欢迎。 由于比特币被坚定地归类为商品而不是证券，因此那些具有“比特币极端主义”心态的人有时将打击行动视为战术和道德上的胜利。 目光敏锐的人们并不羞于分享 Gary Gensler 对 Solana、Cardano 甚至古老的以太坊等更中心化代币的怀疑。

这个故事是 CoinDesk 2023 年挖矿周，由铸造厂赞助。

从广义上讲，比特币和类似结构的工作量证明代币是商品而不是证券，因为没有中央实体来收集资本以换取未来回报的承诺。 像比特币这样的工作量证明链纯粹是一个协议，而不是一个平台、产品或生态系统——它是一个普通的企业，但你通过遵守规则来参与，而不是通过在科尔斯维尔路的垃圾箱后面给某人一袋钱。

因此，如果你想进入加密货币领域，但又不想冒被 SEC 迷惑的风险，那么你可能想持有比特币。 这表现为在 SEC 2023 年的法律冒险过程中，“比特币主导地位”（即比特币在加密市场总价值中所占的份额）相当稳定的上升。

但这并不意味着比特币矿工完全免受 SEC 风险：事实上，很容易将商品比特币包装在非常明显的证券合约安排中。 在 SEC 最近针对 Ripple 案件做出分歧裁决之后，这种细微差别可能会为人们提供一些及时的见解，让人们了解代币本身及其周围的协议、交易和合同之间的关系。

“云挖矿”的阴影

最近的加密货币进入者可能会惊讶地发现，SEC 对加密货币采取的一些最早的行动至少可以追溯到 2015 年，目标是比特币矿工，特别是所谓的“云矿工”。 云矿工的名义目标是提供托管和管理服务，使挖矿变得容易，与更通用的云提供商（如亚马逊网络服务的远程托管）并行。

阅读更多：安东尼·鲍尔 – 矿工如何为下一次比特币减半做准备

不幸的是，许多早期的云矿工追求的是有缺陷的商业模式。 尽管它们有所不同，但典型的云挖矿合同将为客户提供特定数量的计算能力（特别是哈希率），并支付一定的定期成本。 这似乎相当于一种安全性，因为它意味着管理池化资源的性能标准。 但该模式也引发了欺诈，这最终成为更严重的问题。

托管矿商 Sazmining 的总裁兼首席运营官肯特·哈利伯顿 (Kent Haliburton) 表示：“（云挖矿）的声誉阴影一直是我们整个行业的污点（有关托管挖矿和云挖矿之间差异的解释，请参见下文）。” “因为很多人受伤并被浇水。 我们说，如果你卖算力，怎么能不卖证券呢？ 我们希望完全远离它。”

从监管和信任的角度来看，云挖矿模型的缺陷在于，出售算力相当于随着时间的推移保证特定输出，这依赖于卖方的管理专业知识。 欺骗和管理不善的可能性也很大：许多云矿工恶意或无能地出售了比其机器实际产生的算力更多的算力，并在使用新的买家资金来跟上时，最终有效地运行了庞氏骗局。

最臭名昭著的云挖矿欺诈案可能是 Josh Garza 的 GAW 挖矿，该欺诈案于 2015 年被 SEC 指控。但云矿工仍然存在：一家名为 Mining Capital Cloud Corp 的实体在 2022 年受到欺诈指控。

托管挖矿——一条更安全的道路？

这一传统并不意味着所有远程挖矿服务本质上都是证券。

“我认为结构非常重要，”以比特币为中心的风险投资公司 Castle Island 的合伙人马特·沃尔什 (Matt Walsh) 说。 “你接触到了什么？ 直通，还是直接物理机？”

Castle Island 是 River Financial 的投资者，该公司提供所谓的“托管挖矿”或“挖矿即服务”，以改进有缺陷的云挖矿模式。 这些公司不出售算力，而是出售特定的、单独的机器，并每月收取远程管理服务费。 Sazmining 和 Compass 还提供托管挖矿服务。

除其他功能外，托管挖矿公司还允许客户实时监控他们的个人机器，似乎减少了过度承诺或欺骗的空间。 哈利伯顿还表示，Sazmining 将区块奖励直接发送到所有者的钱包，似乎消除了托管风险。 尽管它们提供了输出估计，但回报会根据网络条件而变化。

一切都是保障（如果你足够努力的话）

这些对比转移到了加密货币和证券法的其他一些方面。 例如，云挖矿和托管挖矿之间的区别大致类似于为权益证明系统提供第三方权益服务的不同模型之间的区别。 今年 2 月，Kraken 支付了 SEC 的小额罚款，并同意关闭其质押服务，但 Coinbase 却承诺反对将其质押服务归类为证券发行。

阅读更多：杰夫·威尔瑟 – 加密矿工正在转向人工智能（像其他人一样）

至少在一些分析师看来，不同之处在于，Kraken 为追求客户更好的回报而进行了更多的中介管理，使其 Stake 服务实际上成为一种承担风险的收益产品。 相反，Coinbase 充当了链上质押系统的更直接渠道，而不是代表客户参与任何主动管理或策略。

如何将无聊的比特币挖矿转变为放射性废物的监管等价物的最极端的例子可能是欺诈性的加密货币“银行”Celsius。 尽管将自己定位为安全，但摄氏实际上从事的是对资产和想法的混乱混杂的高风险投机。 事实证明，其中之一是德克萨斯州的一家小型采矿企业，该企业在摄氏度破产后被出售。

虽然这只是摄氏度商业模式的一小部分（极其鲁莽和完全无组织的投机行为），但采矿业务与 SEC 指控摄氏度违反证券法有关。 撇开摄氏的欺诈性质不谈，加密货币基金的存款人通过他们不管理的采矿业务获得回报，显然是在交出资金，期望通过第三方的努力创造回报。

套用看似不朽的豪伊测试，这就是如何将一个橙子变成一份生产橙子的合同，以及将一些无害的东西变成一份令人担忧的证券合同。