ProShares 表示比特币 ETF 已与 BTC 价格紧密匹配，“滚动成本”担忧毫无根据

美国首个比特币期货挂钩交易所交易基金（ETF）的发行人 ProShares 表示，对衍生品交易相关成本将导致跟踪错误的担忧是没有根据的，该产品自当天以来就密切模仿了比特币的现货价格表现一。

ProShares 比特币策略基金于 2021 年 10 月开始在纽约证券交易所以股票代码 BITO 进行交易，使投资者无需拥有加密货币即可获得比特币 (BTC) 投资。 该 ETF 是全球最大的加密货币基金，投资于在芝加哥商业交易所 (CME) 上市的受监管且以现金结算的比特币期货。

从一开始，观察人士就猜测 BITO 和其他基于期货的 ETF 的表现将明显逊于比特币，因为与展期或出售到期期货合约并购买下一组合约相关的成本。 通常，较长期的期货合约的交易价格高于临近到期日的期货合约，这种情况称为期货溢价。 在牛市期间，期货溢价往往会变得陡峭，期货溢价越大，成本就越高，即所谓的期货溢价流失。

ProShares 全球投资策略师 Simeon Hyman 在电子邮件采访中告诉 CoinDesk：“对滚动成本的担忧是错误的；BITO 自成立以来一直密切跟踪比特币的价格。” “自成立以来（截至 7 月 18 日），BITO 的回报率为 -54.5%，而比特币的回报率为 -51.5%。而这一微小差异的一半以上是 BITO 每年 95 个基点的费用。”

比特币最近的上涨以及由此导致的 6 月底期货溢价的扩大，再次引发了人们对展期成本的担忧，并加强了对现货 ETF 的呼声，这种 ETF 直接投资于比特币，无需展期头寸。 自6月15日起，贝莱德、景顺等多家传统金融巨头向美国证券交易委员会（SEC）提交了现货比特币ETF申请。

海曼表示，BITO 继续密切跟踪现货价格，因为该基金持有现金的利息收入补偿了展期成本，而展期成本与美国经济的利率水平密切相关。

“对于没有存储成本的金融未来，就像 CME 比特币期货的情况一样，期货合约溢价应该在期限等值利率的范围内。自 2018 年以来，美联储将基准利率提高了 500 个基点。 2022 年 3 月是这些溢价的关键驱动因素，因此也是比特币期货策略的展期成本的关键驱动因素，”海曼说。

“这是难题的关键部分。BITO 通过其现金余额赚取利息，这些利息是由相同期限的等值利率驱动的，这抵消了展期成本。结果是密切跟踪现货比特币的价格走势，”海曼补充道。

正如海曼所说，期货价格的组成部分之一是利率，美联储已将目标区间上调至5%-5.25%以控制通胀。 其他变量包括标的资产的价格、存储成本和便利收益。 芝商所比特币期货以现金结算，因此也没有存储成本。

BITO 从其持有的现金中赚取利息。 利息收入以每月股息的形式支付，并覆盖基金的展期衰减。 BITO今年已分红六次。

当被问及潜在的现货 ETF 是否会让投资者远离期货产品时，海曼表示，很难对不存在的产品进行投机。

海曼指出：“BITO 的业绩和流量记录证明了 ETF 中比特币期货策略的有效性和投资者的兴趣。”

截至 7 月 18 日，ProShares ETF 管理的资产规模为 11 亿美元。 今年迄今的资金流入量为 3.362 亿美元。 自成立以来，该基金已积累了 22 亿美元的投资者资金。

市场预计现货 ETF 的推出可能会为机构资金打开闸门。