比特币在 11 月触底了吗？ 这些指标表明如此。

随着比特币的链上指标表明按市值计算的全球最大数字资产可能已在 2022 年底触底，加密货币行业中期出现了充满希望的迹象。

其中包括市场价值与实现价值比率 (MVRV) 和净未实现损益指标 (NUPL)，这两个指标在 11 月 FTX 崩盘后都出现了趋势逆转。

以今年比特币 (BTC) 和以太币 (ETH) 的价格上涨为代表的数字资产的反弹正在加强这种作用。 Blockworks Research 数据显示，这两种资产今年迄今分别上涨 35% 和 30%，交易价格分别为 22,450 美元和 1,550 美元。

CryptoQuant 提供的数据显示，MVRV 在 11 月 9 日触及最低点，恰逢 FTX 涉嫌挪用用户资金的消息曝光之时，读数为 0.75。

MVRV 比率是用于确定资产（在本例中为比特币）是否被低估或高估的指标。

当比率高于 3.7 时，比特币被认为被高估并且可能处于市场顶部。 相反，当读数低于 1 时，资产被认为被低估并且可能处于市场底部。

MVRV 比率的最后一次出现是在 2018 年 12 月 15 日，当时 1 比特币的交易价格为 3,200 美元。 尽管 2019 年的价格走势相对平静，但比特币从未跌破 2018 年的低点。

NUPL 是一种用于衡量所有比特币持有者平均利润率的指标，大约在同一时间开始出现类似的迹象。

与 MVRV 比率一样，NUPL 可以表明比特币是被低估还是高估。 从历史上看，NUPL 水平高于 0.7（70% 的平均利润率）表示市场顶部，而低于 -0.4（-40% 利润率）的水平表示市场底部。

比特币的 NUPL 读数在 11 月份达到了 -0.3 的低点，价格为 15,800 美元，并且自 1 月中旬以来一直保持正读数。 在超过 365 天移动平均线阈值后，NUPL 目前趋势为 0.1，表明比特币可能已经开始新的上升周期。

值得注意的是，尽管有迹象表明可能会出现“加密货币之春”，但分析师在 2 月底警告称，此时宣布还为时过早。

他们对挥之不去的持续通胀、未来加息的可能性以及更广泛的宏观经济不确定性发出警告，这可能会导致进一步的下行势头。

之前的价格历史也很能说明问题。 虽然 11 月回撤之后的均值回归完全有可能顺利进行，但每日收盘价低于约 21,400 美元——2 月 13 日的最新最低点，可能暗示进一步的痛苦。

即使 11 月下旬的低点保持不变，加密资产可能会进一步大幅下跌，但仍会在宏观时间框架内保持当前的上升趋势。 但比特币价格从 2021 年 11 月的峰值到 2022 年 11 月的低谷的总跌幅约为 77%，与比特币历史上的前几个周期大致相似。

L2 是比专业更好的指标？

加密数据分析平台 Arcana 的首席执行官 Rich Falk-Wallace 等人认为，与比特币和以太币等充分利用的区块链相比，链上活动是使用率较低的区块链更好的价格指标。

“对于替代硬币和第 2 层，我们已经看到每日活跃用户和价格之间有 90% 以上的中期相关性，”他说。 “但对于比特币和以太币来说，两条链都在 2018 年左右达到了满负荷运行，这意味着自那时以来用户数量基本保持不变。”

比特币和以太币的命中容量指的是它们达到有效块容量限制的点，超过该限制，费用将呈指数增长，以限制对块空间的进一步需求。

这导致每日活跃地址逐渐增加，因为地址增长受​​到限制。 Falk-Wallace 进一步解释说，这些链的价值增量必须来自每个活动地址价值的增加，而不是用户的增加。

这意味着每日活跃用户与替代硬币和第 2 层的价格之间存在“密切关系”，在中期期间，这些链上每日活跃用户的增加与比特币价格的上涨高度相关。

“如果你看一下链上转移的美元价值，该指标与 BTC 的历史价格密切相关。 自去年 11 月以来，这种情况已经触底，并且一直在减弱，”福克-华莱士说。

这意味着，即使触底，投资者也可能会经历一段相对无聊的时期。